21世紀版「指導力の源泉」財部一朗からの手紙

・１９９０年、日経平均は３９，０００円から急落し、１９９７年末には１５，０００円に下げていた。ラビ・バトラは日本株はここから更に７，８００円まで下がるとし、この予測は６年後の２００３年にピタリと的中した。私は８，５００円に下がった時に同書を読み、氏の予測を投資に活かせなかった。
・氏はこの時、アメリカの株式バブルが１９９８年末に弾けること、その値下がり幅は８０％と予測した。しかし１９９０年に続き、氏の予測は皮肉にも再び大きく外れた。

・ニューヨーク市場のダウ・ジョーンズはブレはあったが、今も２４年の長期にわたり上がり続けている。１９８２年１月のダウの指数は８７１ドル。そして今年1月は１２，６２１ドルと実に１４倍以上に跳ね上がった。

【 アメリカの株式バブルは弾けるか 】
・氏の研究によると、いかなるバブルも必ず弾けるという。またバブルが継続する期間は、通常７年間が限度としている。唯一の例外は日本の株式と不動産のバブルで、１９７５年から始まり実に１５年間続いた…。
・アメリカの株式のバブルは弾けないのか。いや、いつか弾けるに違いない。日本のバブルが７年限界説を超えて１５年続いたように、新しい記録を作りつつあるのだろう。とするならそれが弾けるのはいつか。その時、ニューヨーク
・ダウはどこまで下落するか。５０％の６，３００ドルか。８０％の２，５００ドルであろうか。もしも２，５００ドルまで下落したら、世界はどうなるのだろう。企業はバタバタ倒産し失業が増大する。物価は下落を続け貿易は収縮する…。そのように考えておくべきだろう。そして、できればこれに備えておくことだ。

・私は恐慌を二度経験した。小学校４年から中学へかけての終戦直後のハイパーインフレと平成の恐慌である。終戦のハイパーインフレは誰も恐慌とは呼ばないし、その意識もない。単に　『インフレ』　と呼んだだけで、災厄の酷さの検証をウカウカと見送った。悲惨な戦場の様相や二つの原爆の殺戮が、それらをかき消してしまったらしい。
・平成の恐慌はバブルが弾けるという言葉で、再び実態の認識を曖昧にしている。またはされている。これはバブルに走った一部の者の災難ではなく、国民全体を巻き込んだ恐慌だったのに…。


【 二つの恐慌は45年の間隔で起こった 】
・実を言うと私も二つの恐慌を正確に認識していた訳ではない。ラビ・バトラ氏によって目を開かれ、本文を書くことで二つの体験が整理できた。私の二つの恐慌は４５年の間隔で起こっている。５年か１０年に一度の災厄なら、経験を重ねることで認識は深まり学習されるが、４５年に一度の事は学習を不能にする。私の父は５０歳という当時の平均寿命で病死したが、一生に一度の恐慌の経験をしても、本人は学習できないだけでなく、子に伝達されることもない。

・寿命が延び、私は５５歳で二度目の恐慌を体験し、７０歳にして学習できた。また国家にデータが蓄積され、専門家による分析や研究が進み、事態を正しく認識する道が拓かれつつある。恐慌の予測など我々には及びもつかなくても、専門家の警告書は読むことができる。

・戦前の日本は皆貧しく、田畑山林など生産手段は所持しても、資産を持ち、これを運営する者は僅かだった。しかし、戦後の４５年間に中産階級が量産され、彼らは余資で株や不動産を取得する。こうして大量の資産家が生まれた。…その半ばはバブルにあったにせよ。また奇妙な自信が日本人に醸成され、投機の波は海外まで伸びていった。
・そこに国内のバブルが崩壊する。梯子をはずされ、被害は目も当てられないものになった。のみならず折から進行していた円高がダブルで人々を叩いた。要するに日本人が平成の恐慌をまともに喰らったのは、資産の運営にあまりに無知だったからだ。日経平均が３９，０００円をつけた時、我々は証券会社も銀行も更なる株高を予測したが、欧米では日本のバブルの崩壊を予測し、アメリカの証券会社は日本の株式市場で、大量の株式の売り浴せを開始した。